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            做好融資工作的幾點思考
            2019-05-07   來源:李力   


                   一、現有融資方式及優缺點

                   金融市場融通資金的方式主要分為五大類:銀行融資、租賃融資、信托融資、基金融資、債券融資。

                  1.銀行融資:銀行融資作為最傳統的融資方式之一,由銀行通過流貸、項目貸、政策性貸款等金融產品對地方政府融資平臺發放貸款。優點:利率較低、資金來源穩定;缺點:受限于銀行的放款規模和額度,項目篩選嚴格且要求項目自有經營性現金流能夠覆蓋貸款本息。

                  2.租賃融資:目前我國的融資租賃公司分為銀監會系下金融租賃公司(簡稱金租)和商務部系下融資租賃公司(簡稱商租)。金租一般由銀行或金融企業集團出資設立,這類公司以融資租賃業務為主,其資金來源通常為資本金、同業拆借、發行金融債券和租賃項目專項貸款等。優點:放款額度大,利率較低;缺點:審核嚴格且審核速度較慢,對租賃物的選擇要求較高。商租并不依托銀行或金融集團,資金來源其股東注資的自有資金和銀行貸款。優點:審核簡單、快速;缺點:額度小,利率偏高。

                  3.信托融資:是由信托公司將地方政府平臺的金融資產例如項目未來收益、應收賬款等做成信托理財產品對外進行募集,將募集到的資金投放于企業。信托產品分為單一信托和集合信托:單一信托主要針對單一的一個客戶,集合信托是針對兩個及兩個以上的客戶。單一信托的資方一般是大型的企業或者有大量現金資產的客戶,其利率相比集合信托較低,對信托公司所承擔的風險較小所以審核速度快但尋找客戶難度非常大,所以對融資對象要求非常高。集合信托的資方一般由個人投資者、中小型企業組成,募集簡單,但其利率相對較高,年限較短,且募集不確定因素較大。

                  4.基金融資:目前適用于政府融資平臺的基金融資為地方交易所備案的定向融資計劃,通過對地方政府融資平臺現有建設項目的未來收益做成理財產品,且不能公開宣傳募集。優點:審核簡單、快速,投資門檻較低,合格投資人較多。缺點:利率非常高,年限短,募集不確定因素較大且不太符合國家鼓勵的政策。

                  5.債券融資:債券融資具有成本低、期限長、規模大等特點,是非常適合優質企業的資本市場融資方式。優點:一是債券屬于標準化融資品種,可以在二級市場上自由流通轉讓,因此投資者對債券的利率要求相對較低。據統計,對于資質較好的企業來說,平均融資成本大約低于商業銀行貸款10%-20%左右;二是期限以中長期為主,一般在3-7年之間;三是有利于增強企業信譽,提升企業形象從而進一步降低企業融資成本,債券的投資者多是主流的金融機構,包括全國范圍內的商業銀行、保險公司、農信社、財務公司、基金公司和證券公司等。債券是通過市場化方式從資本市場融資,在審批、信息披露和交易流通等方面做到了公開化和市場化。缺點:債券發行門檻較高,審核周期較長,公開發行的產品還受財務指標的限制,部分產品對募投項目要求較高。
            債券融資以審核單位區分分為四大類:國家發改委、證監會(滬深證券交易所)、中國銀行間市場交易商協會、北京金融資產交易所。

                  1.國家發改委系下債券產品有:一般企業債券、項目收益債券、專項債券、境外債券、小微企業增信集合債券、可續期債券等。
                   2.證監會系下債券產品有:一般公司債券、專項公司債券、項目收益債券、資產證券化(ABS)等。
                 3.中國銀行間市場交易商協會系下債券產品有:超短期融資券、短期融資券、中期票據、私募票據(PPN)、創新產品(ABN)等。
                   4.北京金融資產交易所系下債券產品有:債權融資計劃。

                  二、下步措施建議

                  1. 土地:緊盯不放
                  土地是載體,項目是發動機,如果沒有項目做支撐,高價格流轉的土地是負擔而不是財富。要根據自身所處發展階段,合理安排和利用好土地資源在融資中發揮的作用,但同時也要冷靜地預見土地價值受宏觀政策和土地制度影響的程度較高。

                  2. 資產:緊盯不放
                   梵投集團在長期為地方提供基礎設施建設和公用事業服務的過程中形成了規模較大的資產,有些資產在未來較長時間里能夠產生持續穩定的現金流,符合資產證券化的條件。資產證券化具有提高資產流動性,資金用途不受限制,提高證券信用評級,降低融資成本等方面的優勢。

                  3. 融資:緊盯不放
                   要用活用足用好“五個主體五個通道”,五個主體就是梵投集團及其部分全資子公司和控股公司,五個通道為國家發改委企業債券通道、國家發改委境外債券通道、滬深證券交易所公司債券通道、銀行間市場交易商協會通道、北京金融資產交易所通道。達到“報出去”,確保“拿批文”,力爭“賣得掉”。

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